Les résultats de 2021 comme ceux du premier trimestre de 2022 invitent à l'optimisme. A 0,7 fois la valeur intrinsèque et avec un rendement net en dividende de plus de 5%, nous estimons que la valorisation du titre est encore trop faible.
Selon le segment dont elles relèvent, les sociétés immobilières réglementées (SIR) ont diversement survécu à la crise sanitaire. Reste qu'elles ont, pour un certain pourcentage, une place de choix dans tout portefeuille judicieusement diversifié.
Warehouses De Pauw (WDP) a subi une correction historique lors de l'éclatement de la crise sanitaire, mais ses résultats sont désormais excellents et ses perspectives, réjouissantes. Sa direction ne manque pas d'ambition.
Le 30 septembre, la valeur intrinsèque atteignait 75,27 euros par action; si elle s'est redressée timidement par rapport à son niveau de mi-2021 (74,15 euros), elle est encore inférieure à celui de fin 2020 (78,20 euros), par exemple.
La crise sanitaire a fait des perdants mais aussi, des gagnants, parmi les sociétés immobilières réglementées. En provoquant des glissements, elle va permettre de combiner avantageusement opportunités de croissance et rendements en dividende.
Parmi les 17 sociétés immobilières réglementées (SIR) que compte Euronext Bruxelles, Xior Student Housing présente un caractère unique: comme son nom l'indique, elle cible quasi exclusivement les logements pour étudiants (91% de ses revenus). Et la croissance est au rendez-vous.
Au 30 juin, le titre s'échangeait moyennant une décote de près de 40% sur la valeur intrinsèque (74,15 euros). La SIR est pourtant peu endettée, et le rendement net du dividende frôle les 6%.
A 0,6 fois sa valeur nette par action et compte tenu d'un rendement en dividende de près de 6% net, le titre nous semble toujours exagérément pénalisé.
La réorientation stratégique de la SIR est payante. Elle a été bien inspirée de délaisser quelque peu les bureaux au profit de l'immobilier de santé. Le portefeuille résiste bien. Nous maintenons notre recommandation d'achat.
La remontée du cours qui a succédé à l'effondrement enregistré en mars 2020 est impressionnante, et justifie le statut d'investissement de premier plan de cette SIR.
La rédaction répond à la question d'un abonné: "Vous évoquez souvent WDP, mais très peu VGP. Que pensez-vous de ce spécialiste de l'immobilier logistique?"
La rédaction répond à la question d'un abonné : "Malgré un dividende attrayant cette année, l'action Wereldhave Belgium est sous pression. Comment évaluez-vous la situation?"
La crise frappera différemment les divers segments, mais il est probable que bien des dividendes seront revus à la baisse. C'est l'immobilier commercial qui souffrira le plus.
La société immobilière réglementée (SIR) est sur le point de franchir une nouvelle étape en vue de devenir un acteur axé exclusivement sur l'immobilier de soins.
