Tout sur Immobilier de bureaux

La crise sanitaire a fait des perdants mais aussi, des gagnants, parmi les sociétés immobilières réglementées. En provoquant des glissements, elle va permettre de combiner avantageusement opportunités de croissance et rendements en dividende.

L'acquisition de nouveaux projets a propulsé la valeur de réalisation du portefeuille de 5,1 milliards d'euros fin décembre à 5,4 milliards fin juin. Au vu du pipeline, le bénéfice devrait se redresser au cours des années qui viennent.

Malgré les changements induits par la crise sanitaire en matière de travail, Atenor montre que le segment recèle encore d'opportunités intéressantes. Or, l'évolution de son cours ne traduit absolument pas la croissance amorcée.

A 0,6 fois sa valeur nette par action et compte tenu d'un rendement en dividende de près de 6% net, le titre nous semble toujours exagérément pénalisé.

La réorientation stratégique de la SIR est payante. Elle a été bien inspirée de délaisser quelque peu les bureaux au profit de l'immobilier de santé. Le portefeuille résiste bien. Nous maintenons notre recommandation d'achat.

Les confinements n'ont pas touché uniformément tous les segments - l'immobilier logistique, par exemple, sort même renforcé de la pandémie. Vu le rythme du vieillissement de la population en Europe, l'immobilier de soins a encore de beaux jours devant lui. A l'autre bout du spectre, l'immobilier de bureau et l'immobilier commercial paient un très lourd tribut à la crise.

La réorientation sur l'immobilier de soins, au détriment des bureaux, semble être un choix porteur pour la SIR. Son profil de risque est limité et ses perspectives de croissance correctes.