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Les résultats du premier semestre de l'exercice 2019-2020 ont relativement peu souffert de la valse des promotions annoncée. Bien qu'il ait continué à investir massivement dans le personnel, Colruyt a su compenser la pression promotionnelle par de meilleures performances opérationnelles.

Au premier trimestre, la croissance de ses ventes n'avait été que de 5%, le chiffre le plus bas en quatre ans. Mais sur les neuf premiers mois de son exercice 2019-2020, Inditex a fait mieux que sur la même période, un an plus tôt.

Grâce au redressement de la demande en Chine et à sa capacité à capter les tendances, LVMH enregistre une nouvelle fois un chiffre d'affaires record, très applaudi.

Ahold Delhaize va continuer à générer un cash-flow intéressant. Il souffrira même probablement moins que ses concurrents de l'arrivée du néerlandais Jumbo en Belgique en novembre.

La croissance des ventes s'explique par le succès d'Amazon Prime, qui compte désormais plus de 100 millions d'utilisateurs dans le monde. Mais les frais de transport liés à la promesse d'une livraison dans la journée sont plus élevés que prévu.

La grève chez Stop & Shop n'a pas causé trop de dégâts. Le distributeur belgo-néerlandais reste performant sur le marché américain. Sur ses marchés domestiques non plus, il n'a pas à se plaindre.

Sur les trois premiers mois de l'exercice 2019-2020 (février-avril), Inditex a vu la croissance de son chiffre d'affaires augmenter de 5% en un an. Mais le groupe nous avait habitués à mieux, les trois exercices précédents.

La concurrence dans l'activité Fresh, la longue sécheresse et la contamination à la Listeria dans une usine de surgelés en Hongrie, ont lourdement pesé sur des marges bénéficiaires déjà historiquement faibles. Greenyard a obtenu une dispense sur ses covenants jusque fin mars 2020; selon les analystes, d'ici là, le groupe devra avoir trouvé 70 à 140 millions d'euros supplémentaires.

La fusion entre Ahold et Delhaize est toujours génératrice de synergies, qui devraient atteindre 750 millions de dollars cette année. L'intégralité du cash-flow disponible attendu pour 2019, 1,8 milliard d'euros, devrait être distribuée aux actionnaires.

Les résultats du premier trimestre ne démentent certainement pas la réputation de LVMH. Le groupe demeure un acteur de premier choix dans le secteur. Grâce à une hausse de la demande chinoise, et à sa recherche permanente de l'excellence (collaborateurs talentueux, innovation constante), il a réalisé un chiffre d'affaires record.

Pour faire oublier le ralentissement de sa croissance, Inditex a porté le ratio de distribution de 50 à 60%. C'est dès lors un dividende de 0,88 euro brut (+17%!) par action qui sera versé pour l'exercice passé.

Le spécialiste du luxe Louis Vuitton Moët Hennessy (LVMH) continue d'enchaîner les très bons chiffres. Cette fois, ceux-ci ont été salués par une belle hausse de cours. A plus forte raison parce que le groupe a annoncé une amélioration de la demande en provenance de Chine.

Le groupe pourrait être victime de son succès. L'intérêt marqué des investisseurs pour Colruyt a poussé sa valorisation à la hausse, accroissant aussi le risque de correction du cours de l'action.

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