Comme nous l'annonçons en édito, nous souhaitons placer des accents spécifiques sur notre portefeuille dans le cadre du mouvement de redressement actuel. Vu la trésorerie minimum, nous devons faire des choix. Tout d'abord dans le thème agricole. Pour le long terme, nous croyons toujours beaucoup au potentiel de redressement d'Asian Citrus, mais ce n'est peut-être pas le titre qui présente le plus fort potentiel pour les 6 à 12 prochains mois. Nous entrevoyons en effet plus de potentiel ailleurs, compte tenu du phénomène El Nino, et renforçons donc notre participation dans Potash, Sipef et Syngenta. D'où (plusieurs) limites d'achat.
...

Comme nous l'annonçons en édito, nous souhaitons placer des accents spécifiques sur notre portefeuille dans le cadre du mouvement de redressement actuel. Vu la trésorerie minimum, nous devons faire des choix. Tout d'abord dans le thème agricole. Pour le long terme, nous croyons toujours beaucoup au potentiel de redressement d'Asian Citrus, mais ce n'est peut-être pas le titre qui présente le plus fort potentiel pour les 6 à 12 prochains mois. Nous entrevoyons en effet plus de potentiel ailleurs, compte tenu du phénomène El Nino, et renforçons donc notre participation dans Potash, Sipef et Syngenta. D'où (plusieurs) limites d'achat.Nous souhaitons tirer profit du redressement explosif de First Quantum Minerals pour vendre les actions rachetées à 7,41 CAD.Fagron: les USA exigent une lourde rançonA peine une semaine après que le leader mondial des préparations magistrales pour pharmaciens a annoncé le début de négociations de reprise, un update pour le 3etrimestre a été publié, qui indique que " plusieurs " parties sont en train d'examiner les comptes (due diligence). Sur cette base, une offre contraignante peut être réalisée. Il est évident que les choses évoluent rapidement et que la probabilité d'une reprise a augmenté sensiblement. La plupart des analystes anticipent une offre comprise entre 22 et 25 EUR par action. C'est évidemment décevant lorsque l'on observe l'évolution de cours des dernières années mais les problèmes de remboursement des préparations non stériles aux Etats-Unis et le niveau de dette (pas inquiétant en soi mais tout de même proche de la limite convenue) le desservent grandement. En témoigne d'ailleurs également le chiffre d'affaires (CA) du 3etrimestre : il s'est accru de 2,4% (+3,5% hors effets de change; consensus -2,1%), à 113,5 millions EUR (croissance organique de respectivement -3,8% et -2,5%). Le CA a été érodé de 23,1 millions EUR par les problèmes aux Etats-Unis (-17 millions EUR) et la chute du real brésilien (-6,1 millions EUR; le Brésil fournit 20% du CA). Sur la base des chiffres par région, les activités qui ont été touchées par le problème de remboursement aux Etats-Unis - préparations non stériles (10,1 millions EUR; 47% de Fagron Specialty Pharma Services aux USA) et Fagron Essentials (7,5 millions EUR) - représentent 15,7% du CA du groupe. Les préparations stériles aux USA ont fourni 2,4 millions EUR de CA supplémentaire. L'Europe (+6,2 millions EUR, +11,6%) et l'Amérique du Sud (+5 millions EUR, +20%) ont atteint une croissance organique à deux chiffres. Fagron va se concentrer encore davantage sur les activités stériles. Cette approche est la bonne, comme l'illustre la récente acquisition coûteuse (plus de 6 fois le CA et 25 fois le cash-flow opérationnel ou EBITDA) du groupe américain Pharmedium par AmerisourceBergen. Fagron a démarré en juillet un programme de réduction de coûts de 10 millions EUR. L'abaissement des prévisions d'EBITDA pour 2015 (de 130 millions EUR à 105 - 115 millions EUR) et du CA annuel (entre 470 et 480 millions EUR) a été confirmé. A la lumière de la plus grande probabilité de reprise et de l'update trimestriel rassurant, l'action demeure digne d'achat (rating 1B). Intentions d'achat et de venteConsommation de la classe moyenne des pays émergentsAdidas: résultats en ligne avec les attentes Barco: actionnaire de référence Van de Wiele a relevé sa participation à plus de 13% CMB: résultats Q3 en ligne, nous y reviendrons (*) Cosan: malaise au Brésil continue de tirailler le cours DSM: bénéficie d'un relèvement de conseil à " digne d'achat " par Liberum LafargeHolcim: entend racheter pour 1,75 milliard EUR d'obligationsSolvay: assemblée générale extraordinaire le 23/10 au sujet d'une augmentation de capital Volkswagen: nouveau CEO Müller doit tenter de rétablir la confiance EnergieGanger Rolf: résultats Q2 affectés par les dépréciations de valeur chez Fred Olsen EnergyPeabody Energy: procède à une division des actions (1 nouvelle pour 15 existantes) au 30/9 PNE Wind: chiffres Q2 supérieurs aux prévisions; attendons nouveau conseil d'administrationUranium Participation: le Japon a finalement rouvert le premier réacteur nucléaireVelcan: a vendu 2 projets au Laos pour une plus-value de 7 millions USD Or & métauxArcelorMittal: relèvement de conseil de JPMorgan, notamment, permet une hausse de cours (*)First Quantum Minerals: beau rebond de cours à l'annonce d'un programme de vente d'actifs pour 1 milliard USD d'ici au Q1 2016 (*) Market Vectors Gold Miners ETF: nouveau-venu en portefeuille; tentons de renforcer positionUmicore: GBL et Bois Sauvage ont renforcé leur positionVale: redressement après crise excessive autour du concurrent Glencore (*) Agriculture Asian Citrus: investissement de long terme; limite de vente, voir ci-dessus (*) Potash Corp.: a retiré l'offre sur K+S; rebond de cours; tentons de renforcer la position (*) Sipef: nouveau-venu en portefeuille; tentons de renforcer la position (*)Suedzucker: a relevé les prévisions de chiffre d'affaires et de bénéfice pour l'exercice en coursSyngenta: va racheter pour 2 milliards USD d'actions propres; relèvement de conseil; renforcement de position en projet (*) Tessenderlo: étend ses activités dans les herbicides; cours sous pression en raison des moins bonnes prévisions pour les engrais Vieillissement de la populationAblynx: démarre une étude de phase III indépendante pour caplacizumabBone Therapeutics: a soigné ses premiers patients avec son produit de thérapie cellulaire Allob Fagron: trading update Q3, lire plus haut (*) GlaxoSmithKline: a vendu un médicament expérimental contre la sclérose en plaques à NovartisMDxHealth: correction après une recommandation sur Cologuard (Exact Sciences) moins forte que prévu (*) Vertex Pharmaceuticals: doute entourant la hauteur des prix des médicaments innovants après tweet de Hillary Clinton continue de peser sur le secteur biotech (*) (*) = update