Personne ne souhaite une sortie de la Grèce (" Grexit "), mais au moment de boucler notre numéro, aucun compromis n'était encore en vue. Ce, alors que l'échéance approche et que la nervosité croît. Il convient donc de rester vigilant. Même si l'on ne peut exclure qu'une solution soit trouvée en dernière minute, possiblement à moitié satisfaisante. Celle-ci pourrait alors également donner lieu à un rallye de soulagement. Compte tenu de la trésorerie limitée, nous espérons évidemment que le deuxième scénario se concrétise. Entretemps, le dividende d'ArcelorMittal a été versé.
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Personne ne souhaite une sortie de la Grèce (" Grexit "), mais au moment de boucler notre numéro, aucun compromis n'était encore en vue. Ce, alors que l'échéance approche et que la nervosité croît. Il convient donc de rester vigilant. Même si l'on ne peut exclure qu'une solution soit trouvée en dernière minute, possiblement à moitié satisfaisante. Celle-ci pourrait alors également donner lieu à un rallye de soulagement. Compte tenu de la trésorerie limitée, nous espérons évidemment que le deuxième scénario se concrétise. Entretemps, le dividende d'ArcelorMittal a été versé.Tessenderlo: deux obligationsLe marché n'a commencé à entrevoir le potentiel de Tessenderlo Group que ces derniers mois. Lors de l'assemblée annuelle de début juin, de nombreuses questions ont été adressées à la nouvelle direction emmenée par Luc Tack. On a pu en déduire que le pire était révolu, mais également que d'importants défis devaient encore être relevés. N'oublions pas, par exemple, que la division Biovalorisation (traitement des déchets d'abattage et gélatine) est en pleine crise. Cela dit, le CEO Tack a assuré qu'il mettait tout en oeuvre pour redresser la barre. L'augmentation de capital de quelque 175 millions EUR réalisée l'an dernier a contribué dans une importante mesure à la remise en forme de Tessenderlo Group. Le bilan a été assaini et le groupe a pu obtenir les moyens suffisants pour investir dans de nouvelles usines et améliorer/optimiser les sites actuels. En octobre, une obligation de 150 millions EUR arrive cependant à échéance. C'est la raison pour laquelle Tessenderlo a annoncé la semaine dernière le lancement de deux séries d'obligations : une à 7 ans (jusqu'en 2022) assortie à un coupon de 2,875% et une seconde à 10 ans (jusqu'en 2025) associée à un coupon de 3,375%. Au total, ces émissions doivent rapporter entre 100 millions EUR et 250 millions EUR. Nous considérons toujours Tessenderlo Group comme une valeur de base pour notre portefeuille dans une perspective de plusieurs années (rating 2B). GSK: proie potentielle ?Inutile de s'en cacher : notre investissement dans GlaxoSmithKline (GSK) dans le cadre de notre portefeuille est une déception. De tous les résultats du premier trimestre publiés, ceux du géant pharmaceutique sont les plus décevants. Non seulement les chiffres sont inférieurs aux prévisions, mais les commentaires concernant le médicament Advair étaient également peu enthousiasmants ; la direction tient compte d'un repli du chiffre d'affaires américain d'Advair de plus de 2 milliards GBP l'an dernier à 300 millions GBP d'ici à 2020. L'action s'est repliée ces dernières semaines, ce qui aurait éveillé, à en croire les médias britanniques, l'intérêt d'autres géants pharmas, dont Pfizer, Johnson&Johnson, Roche et Novartis. Si ces rumeurs de reprise se révèlent exactes, nous devrons nous montrer plus patients encore que ce que nous avions prévu. Dans l'attente, nous avons au moins la garantie d'un rendement de dividende élevé. Le conseil positif est dès lors maintenu (rating 1A). Intentions d'achat et de venteConsommation de la classe moyenne des pays émergentsAdidas: très bons chiffres Q1Barco: première (petite) acquisition avec Advan (*) Bolloré: participation dans Vivendi renforcée à 14,5%; très bons chiffres Q1 CMB: fort redressement de l'indice Baltic Dry; cours de CMB ne suit pas (encore) la tendance (*) Cosan: chiffres Q1 raisonnables; position est renforcée DSM: Patheon (49% DSM) est introduit en Bourse; valeur de 4 à 5 EUR par action DSM (*) Lafarge: offre de fusion Holcim s'étend jusqu'au 3/7 SABMiller: le CEO d'AB Inbev Carlos Brito se défend d'un quelconque intérêt pour SABMiller (*) EnergieGanger Rolf: très bons chiffres au terme du premier trimestrePeabody Energy: cours sous forte pression; position a été renforcée PNE Wind: cours sous pression en raison du conflit persistant avec le principal actionnaire Friedrichsen et annulation de l'assemblée annuelle (*) Uranium Participation: sous-valorisation historiquement élevée; redressement de cours attenduVelcan: chiffres annuels supérieurs aux prévisions; attendons nouvelles évolutions en IndeOr & métauxArcelorMittal: prévisions décevantes pour 2015 First Quantum Minerals: proie idéale pour les géants des matières premières, selon Bernstein (*) Market Vectors Gold Miners ETF: prix de l'or se stabilise autour de 1200 USD dans l'attente d'actions de la Federal Reserve Silver Wheaton: résultats légèrement inférieurs aux prévisions Umicore: très bons résultats Q1 Vale: prix plancher du minerai de fer; position renforcéeAgriculture Asian Citrus: redressement de cours sensible et inattendu Potash Corp.: nouveau-venu en portefeuille Suedzucker: cours a encore progressé en réaction au relèvement des attentes de la filiale Cropenergies (*) Syngenta: selon le New York Times, Monsanto en reste à son offre de 449 CHF par action Tessenderlo: double émission obligataire pour les particuliers (lire ci-dessus) Wilmar International: chiffres annuels supérieurs aux prévisions Vieillissement de la populationBone Therapeutics: on attend une actualité importante (*)Fagron: ING a extrait l'action de sa liste de favorisGlaxoSmithKline: nouvelles décevantes en marge des résultats Q1; rumeurs de reprise (lire ci-dessus)MDxHealth: forte croissance au Q1, inquiétudes concernant la trésorerie Tubize (fin): en Inde, des candidats à l'achat auraient manifesté leur intérêt pour la filiale générique d'UCB Vertex Pharmaceuticals: panel de conseils de la FDA a voté à 12 contre 1 en faveur de l'approbation de la thérapie combinée contre la mucoviscidose(*) = update