Schlumberger bat à nouveau le consensus des analystes

Ces derniers mois et semaines, Schlumberger s’est particulièrement bien comporté sur Wall Street.

Au niveau politique, les Etats-Unis sont toujours en difficulté. Aucune solution fondamentale n’a été trouvée pour le budget 2014 et le plafond de la dette. Pour cela, les différends entre Démocrates et Républicains sont encore trop importants. Cela dit, les divergences d’opinions au sein-même du parti républicain sont particulièrement inquiétantes. Les deux parties ont convenu d’établir un projet de budget de plus long terme à la mi-décembre. Il faut cependant faire preuve de particulièrement d’optimisme pour croire que Washington y parviendra. Les échéances pour un budget définitif 2014 sont fixées à la mi-janvier (au risque qu’un nouveau shutdown soit décrété) et début février pour le plafond de la dette.

Entretemps, les marchés peuvent à nouveau se concentrer sur les différends politiques aux USA. Dans cette optique, nous avons vendu au moins temporairement le tracker Lyxor ETF Bear Eurostoxx50, fidèles à notre volonté de gérer activement le thème Protection de notre portefeuille. D’autant que le jeu politique empêchera probablement la Banque centrale américaine d’entamer cette année encore le tapering. Le tracker Proshares Short QQQ est conservé momentanément pour savoir comment les investisseurs réagiront à la saison des résultats. Le début de saison est d’ailleurs plutôt mitigé mais il est encore trop tôt pour tirer des conclusions.

Ces derniers mois et semaines, Schlumberger s’est particulièrement bien comporté sur Wall Street. Le risque est que les attentes en termes de résultats soient trop ambitieuses. Malgré cela, le plus grand spécialiste des services pétroliers au monde est parvenu à battre à nouveau le consensus des analystes. Pour le 2etrimestre à peine écoulé, le consensus était établi à 11,15 milliards USD de chiffre d’affaires (CA) et 1,10 USD de bénéfice par action. Les résultats définitifs font état d’un CA de 11,18 milliards USD et d’un bénéfice par action de 1,15 USD. Pour le 3etrimestre, les analystes tablaient sur un CA de 11,6 milliards USD et un bénéfice par action de 1,24 USD. Le CA, à 11,61 milliards USD, est juste au-dessus des attentes mais Schlumberger a largement dépassé les prévisions de bénéfice par action, avec 1,29 USD, ce qui représente une progression de plus de 20% par rapport au même trimestre l’an dernier. La croissance est large ; les résultats sont excellents aux USA également. Le cours du pétrole durablement élevé (plus de 100 USD depuis début 2011) incite à forer intensivement pour le pétrole et le gaz. Schlumberger a été pris en portefeuille car cette valeur est notre favorite pour miser sur la révolution du gaz du schiste aux USA. Autre atout majeur du groupe : son ancrage à l’international.

En trois mois, l’action a connu une augmentation de 25%. Le marché a réagi une nouvelle fois positivement à l’annonce des résultats. A 19 fois le bénéfice attendu pour cette année et 16 fois celui de l’an prochain, la sous-valorisation n’est plus actuelle. C’est pourquoi nous conseillons l’action à l’achat (rating 3B). Compte tenu des résultats supérieurs aux prévisions, nous pouvons relever notre estimation de fair value de 93 à 96 USD, mais le cours en est proche. La limite de vente n’est donc pas loin…

Intentions d’achat et de Vente

Thème Protection du portefeuille

Proshares Short QQQ: protection contre une saison des résultats médiocre ou décevante

Thème Consommation de la classe moyenne des pays émergents

Alstom: nouveau-venu en portefeuille ; update du 3 trimestre le 6/11

Bolloré: nouveau-venu qui nous permet de miser sur l’intérêt des investisseurs pour l’Afrique

Boskalis: finalise la vente de Dockwise Yacht Transport ; chiffres trimestriels publiés le 15/11

Casino: le groupe de distribution français est parvenu à convaincre les marchés avec son chiffre d’affaires pour le 3e trimestre

Michelin: update trimestriel le 28/10

Standard Chartered: banque britannique produit 90% de ses revenus en Asie et en Afrique ; nouveau-venu en portefeuille

Volkswagen pref.: publication des résultats du 3etrimestre le 31/10

Thème Energies (alternatives)

Areva: négociations exclusives avec Cap Gemini concernant la vente de la filiale logicielle Euriware; résultats trimestriels le 24/10

Fred Olsen Energy: résultats du 3e trimestre le 29/10

Schlumberger: chiffres à nouveau supérieurs aux attentes ; cours continue de prendre de la hauteur

Thème Or & métaux

Anfield Nickel: probabilité d’une transaction augmente; cours toujours dans un creux

Lumina Copper: dans la perspective des élections argentines (27/10), l’action bénéficie d’un regain d’intérêt ; intérêt pour le projet Taca-Taca à nouveau plus vif

Lyxor Gold Bullion: accord seulement temporaire sur le plafond de la dette soutient le cours de l’or; crainte d’un tapering rapide diminue en effet

Thème Agriculture

CF Industries: se distingue actuellement ; chiffres du 3e trimestre publiés le 5/11

Deere&Company: résultats du 4e trimestre et de l’exercice 2012/13 publiés le 20/11

Tessenderlo: marché curieux de connaître l’update du 3 trimestre prévu le 13/11

Thème Vieillissement de la population

-Sanofi: importante actualité à venir ; médicament contre sclérose en plaques Aubagio approuvé pour l’Europe

-ThromboGenics: autorités allemandes confirment la qualité de Jetrea et conseillent de l’utiliser à un stade précoce ; update du 3e trimestre le 7/11

-Tubize (fin): UCB a reçu de la FDA l’approbation pour une nouvelle application de Cimzia ; spondylarthrite ankylosante

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