Redressement insuffisant de Schlumberger

Le directeur (CEO) de Schlumberger, Paal Kibsgaard, avait annoncé en marge de la publication des résultats du deuxième trimestre, l'été dernier, que le lourd cycle pétrolier actuel avait atteint son plancher. C'est vrai, mais partiellement. L'accélération du redressement dont font état les chiffres relatifs à la période avril-juin est insuffisante pour le marché. Le chiffre d'affaires (CA) a progressé de 8% en rythme trimestriel (de 6,89 à 7,46 milliards de dollars). C'est supérieur de 4% aux 7,16 milliards du même trimestre, l'an dernier. Le chiffre a même dépassé les prévisions moyennes des analystes de 7,23 milliards de dollars. Mais au deuxième trimestre de 2014, le CA s'était élevé à 12,1 milliards de dollars. Ce qui illustre l'ampleur de la crise du secteur des services pétroliers. Au niveau du bénéfice, on note cependant un progrès. Si nous extrayons des résultats les coûts d'acquisition et d'intégration, de même que les réductions de valeur exceptionnelles, le bénéfice par action s'élève à 0,35 dollar, contre 0,25 dollar au premier trimestre et 0,23 dollar au deuxième trimestre de 2016. L'augmentation dépasse le consensus (0,30 dollar par action). C'est la première fois depuis le dernier trimestre de 2014 que le bénéfice par action est en hausse sur une base annuelle. Un réel retournement de tendance, donc. Et les analystes prévoient qu'il se poursuivra. Pour cette année, ils évoquent un redressement du CA vers 30,6 milliards de dollars, ou 10% de plus que les 27,8 milliards de dollars de 2016, mais c'est toujours bien moins que les 48,6 milliards de dollars atteints en 2014. Cette hausse du CA doit également permettre une augmentation sensible du bénéfice par action, de 1,14 dollar en 2016 à 1,51 dollar cette année. À titre de comparaison, en 2014 le groupe réalisait encore 5,57 dollars par action. Pour l'année prochaine cependant, les analystes tablent déjà sur 2,37 dollars par action. Schlumberger bénéficie d'une grande crédibilité auprès des analystes et des investisseurs. Il faut dire que le géant des services pétroliers dispose de la meilleure expertise technologique en matière de gaz de schiste. Autre atout important à plus long terme, il est présent à l'international. Il a ainsi réalisé 69% de son CA en dehors de l'Amérique du Nord au deuxième trimestre. De la sorte, il diversifie les risques. Ses activités en Amérique du Nord ont par exemple souffert davantage de la crise que les activités internationales. Épinglons encore la large palette de produits et de services qu'il peut proposer à ses clients, des majors pétrolières surtout. Cela dit, au deuxième trimestre, le redressement du CA a reposé sur les activités nord-américaines (+18%) ; les activités internationales ont enregistré une croissance de 4% seulement.Schlumberger compte parmi ce qui se fait de mieux dans le secteur des services pétroliers. Il faut toutefois admettre que son redressement est plus lent que prévu. Sur la base du C/B attendu pour cette année, l'action semble encore chère, mais c'est assez typique d'une fin de cycle baissier. Sur la base des prévisions pour 2018, la valorisation est nettement plus raisonnable.Conseil : conserver/attendreRisque : faibleRating : 2ADevise : dollarMarché : NYSECapit. boursière : 88,5 milliards USDC/B 2016 : 61C/B attendu 2017 : 42Perf. cours sur 12 mois : -19 %Perf. cours depuis le 01/01 : -24 %Rendement du dividende : 3,1 %