Contrairement à ceux du trimestre précédent, les résultats qu'a publiés Mosaic pour le deuxième trimestre ont séduit les actionnaires. Le géant des engrais a réalisé un bénéfice net récurrent de 0,40 dollar par action alors que le consensus tablait sur 0,38 dollar. En rythme trimestriel, ce bénéfice a augmenté de 100% (0,20 dollar au premier trimestre), et en glissement annuel, de 38% (0,29 dollar un an plus tôt).
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Contrairement à ceux du trimestre précédent, les résultats qu'a publiés Mosaic pour le deuxième trimestre ont séduit les actionnaires. Le géant des engrais a réalisé un bénéfice net récurrent de 0,40 dollar par action alors que le consensus tablait sur 0,38 dollar. En rythme trimestriel, ce bénéfice a augmenté de 100% (0,20 dollar au premier trimestre), et en glissement annuel, de 38% (0,29 dollar un an plus tôt). Les volumes se sont inscrits dans le haut de la fourchette prévisionnelle. La division Phosphates a en effet vendu 2,3 millions de tonnes (prévisions: 2,1 à 2,4 millions de tonnes). C'est certes un recul par rapport à l'an dernier (2,6 millions de tonnes), mais grâce à une augmentation des prix de vente, le chiffre d'affaires (CA) a progressé de 12,8%, à 1,1 milliard de dollars. La marge brute a doublé à 154 millions de dollars et, par tonne, elle s'est hissée de 29 dollars en2017 à 67 dollars (49 dollars au premier trimestre). Dans la division Potasse, les volumes de ventes ont progressé de 2,2 millions de tonnes l'an dernier à 2,4 millions de tonnes (prévisions: 2,1 à 2,4 millions de tonnes). L'amélioration du rapport entre l'offre et la demande ayant soutenu les cours de la potasse, le CA a gagné 21,6%, à 569 millions de dollars. La marge brute a augmenté de 110 à 132 millions de dollars (+20%) et, par tonne, de 50 à 56 dollars (61 dollars au premier trimestre). Mosaic Fertilizantes, la troisième division du groupe, regroupe les anciennes activités de distribution en Amérique Latine et celles de Vale Fertilizantes, acquis début2018. Grâce à ce dernier, la nouvelle division a enregistré une croissance du CA de 52,7%, à 713 millions de dollars. En revanche, en raison d'une grève dans le secteur des transports brésiliens, les volumes (1,8 million de tonnes) n'ont pas satisfait les attentes (2 à 2,3 millions de tonnes). La marge brute par tonne a, elle, bondi de 19 à 29 dollars (37 dollars au premier trimestre). L'intégration de Vale Fertilizantes se déroule très bien. Mosaic s'attend à ce que, d'ici à 2020, le cash-flow d'exploitation (Ebitda) se soit étoffé de 275 millions de dollars (dont au moins 100 millions cette année) grâce aux gains de productivité et aux synergies. A l'issue du premier semestre, l'entreprise a réalisé 34 millions d'économies nettes. L'excellente position de Mosaic au Brésil est un gros atout stratégique. Le géant sud-américain devrait ravir aux Etats-Unis le titre de plus grand producteur de soja au monde au cours de la prochaine année de production 2018/2019. En six mois, le CA global a gagné 24,2%, à 4,14 milliards de dollars, et le bénéfice d'exploitation (Ebit) a progressé de 66,7%, à 536,7 millions. Sur la période, le bénéfice net a bondi de 14,3%, à 110,2 millions, bien que les effets de change l'aient privé de 110,9 millions de dollars. L'endettement brut, à 5,2 milliards de dollars fin 2017, a déjà été réduit de 500 millions cette année. Mosaic se rapproche donc de son objectif de réduction de 700 millions d'ici à la fin 2022. Les conditions s'améliorant sur son marché, Mosaic a revu à la hausse ses prévisions bénéficiaires pour l'exercice pour la deuxième fois cette année: de 1,2 à 1,6 dollar par action à 1,45-1,8 dollar. Le cours de l'action se reprend. Selon nous, ce n'est là que l'amorce de son mouvement de rattrapage, car les résultats du deuxième semestre devraient être excellents, de même que ceux de 2019. A 17,5 fois le bénéfice et un rapport valeur d'entreprise (EV)/Ebitda de 8,2 escomptés en 2018, la valorisation demeure attrayante. Conseil : acheterRisque : moyenRating : 1BCours : 28,92 dollarsTicker : MOS USCode ISIN : US61945C1036Marché : New YorkCapit. boursière : 11,1 milliards USDC/B 2017 : 26,5C/B attendu 2018 : 17,5Perf. cours sur 12 mois : +43 %Perf. cours depuis le 01/01 : +9 %Rendement du dividende : 0,3 %