Le premier fabricant mondial de semi-conducteurs compte parmi les entreprises de plus en plus nombreuses à être affectées par l'essoufflement de l'industrie du PC. Dans le cas d'Intel, c'est la conséquence de sa position de leader dans le segment des microprocesseurs. Selon les bureaux d'étude Gartner et IDC, le nombre de PC vendus au cours du 3e trimestre écoulé a de nouveau baissé de 7 à 8%. Intel a vu le nombre d'unités vendues reculer de 19% dans la division Client Computing Group, qui prend à son compte 59% du chiffre d'affaires (CA) du groupe. Heureusement pour Intel, cette contraction des volumes a été compensée par une augmentation des prix de vente moyens. Ceux-ci ...

Le premier fabricant mondial de semi-conducteurs compte parmi les entreprises de plus en plus nombreuses à être affectées par l'essoufflement de l'industrie du PC. Dans le cas d'Intel, c'est la conséquence de sa position de leader dans le segment des microprocesseurs. Selon les bureaux d'étude Gartner et IDC, le nombre de PC vendus au cours du 3e trimestre écoulé a de nouveau baissé de 7 à 8%. Intel a vu le nombre d'unités vendues reculer de 19% dans la division Client Computing Group, qui prend à son compte 59% du chiffre d'affaires (CA) du groupe. Heureusement pour Intel, cette contraction des volumes a été compensée par une augmentation des prix de vente moyens. Ceux-ci ont progressé de 15% sur base annuelle, limitant le recul du CA de Client Computing à 7,5%. Windows 10 doit préserver le marché du PC d'une nouvelle contraction. Avec la nouvelle ligne Skylake, Intel entend aussi renforcer sa domination dans ce segment, avec des processeurs à la fois plus puissants et moins gourmands en électricité. La marge opérationnelle de la division s'élevait à 28,6% au 3e trimestre. La division Data Center Group est nettement plus performante dans ce domaine avec une marge de 51,4%. Elle comprend notamment les semi-conducteurs pour serveurs, un segment où la domination d'Intel est encore plus nette que dans celui des PC, avec une part de marché de 99%. Ces dernières années, Intel a largement profité de l'essor des centres de données pour le cloud computing, qui exigent beaucoup de serveurs pour assurer le stockage et la gestion des données. La division Data Center Group prend désormais 29% du CA du groupe à son actif. Tant le nombre d'unités vendues que le prix de vente moyen ont augmenté de 6% sur base annuelle au cours du 3e trimestre écoulé. De ce fait, le CA a progressé de 12% par rapport à l'an dernier. Par rapport au trimestre précédent, le gain se chiffre à 7,5%. Cependant, Intel a déçu les investisseurs en revoyant à la baisse les prévisions du groupe pour cette division. Au départ, la direction tablait sur une augmentation du CA d'au moins 15%. Ce chiffre est à présent ramené à 10 - 13%. L'appréciation du dollar (USD) n'y est sans doute pas étrangère. Les objectifs de croissance à long terme sont cependant maintenus. Au niveau du groupe, il en résulte un CA stable de 14,47 milliards USD, supérieurs d'environ 250 millions USD aux prévisions des analystes. Le bénéfice net a reculé de 6,3%, à 3,11 milliards USD. La marge brute au niveau du groupe a reculé à 63%, contre 65% il y a un an, et restera sous pression au cours du 4e trimestre en cours. Le groupe a distribué pour 1,14 milliard USD de dividendes et dépensé 1,04 milliard USD en rachat d'actions propres au 3e trimestre. Intel a cependant réalisé des cash-flows opérationnels de 5,7 milliards USD, et reste donc en excellente santé financière. L'acquisition annoncée cette année d'Altera sera finalisée au début de l'an prochain. Intel a réduit son budget d'investissement de 7,7 à 7,3 milliards USD pour cette année. ConclusionLes résultats trimestriels d'Intel ont largement surpassé les attentes, mais la révision à la baisse des objectifs de croissance dans la division la plus rentable est décevante. Les croissances du CA et du bénéfice seront très modestes l'an prochain. A 14 fois les bénéfices attendus pour cette année, nous trouvons la valorisation correcte. Conseil: conserverRisque: moyenRating: 2B