Le cours de l'action Harmony Gold avait quintuplé entre janvier et août, mais il a reculé d'environ 30% depuis son sommet. Néanmoins, Harmony affiche encore une performance nettement supérieure à la moyenne des producteurs d'or. En cause: son levier sur les bénéfices. Harmony présente en effet une structure de coûts relativement élevée, et 94% de la production d'or proviennent d'Afrique du Sud. Le groupe est donc très sensible aux fluctuations du rand sud-africain (ZAR) par rapport à l'USD, la devise dans laquelle est libellé le cours de l'or. Toute variation du cours de l'or de 10% en ZAR a un impact de 30% sur les bénéfices. Le levier est, on le voit, très élevé. Au début de cette année, le ZAR était retombé à un plancher historique vi...
Harmony Gold : un levier sur les bénéfices
Les ventes d'or à terme (hedging) n'ont pas notre préférence, mais dans ce cas spécifique -- quelques mines dont la durée de vie est relativement courte et un rapport USD/ZAR très volatil --, elles ont un sens. L'action est par ailleurs bon marché. Digne d'achat.
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