Equinox Gold accroît sa diversification géographique

L’entreprise emmenée par Ross Beaty vient de racheter Premier Gold Mining. Ses perspectives de croissance sont réjouissantes. Sous-valorisée, l’action devrait connaître un net rattrapage.

Dirigée par Ross Beaty, légende dans le secteur des matières premières, Equinox Gold est l’un des récits de croissance les plus passionnants du secteur aurifère. La société canadienne a acquis il y a peu Premier Gold Mining, dont les anciens actionnaires détiennent désormais 16% d’Equinox.

Le principal actif de Premier Gold est une participation de 50% dans le projet Greenstone, en Ontario (Canada). Pour la porter à 60%, Equinox a versé 51 millions de dollars américains (des paiements d’étape sont prévus) à son partenaire Orion, en mars. La construction commencera au 2e semestre; la production devrait être lancée en 2024 et atteindre en moyenne 358.000 onces troy d’or par an pendant 14 ans, mais 414.000 onces troy l’an les cinq premières années (dont 248.000 onces troy pour Equinox).

Equinox rachète aussi la mine Mercedes, au Mexique, censée produire annuellement 50.000 onces troy dans un premier temps et ensuite 80.000-90.000 onces troy, et plusieurs projets d’exploration. Les actifs de Premier Gold dans le Nevada (une mine en production et plusieurs projets d’exploration) entrent désormais dans le giron d’i-80 Gold, une société cotée dont Equinox détient 30%.

Après la vente récente de la petite mine d’or Pilar, au Brésil, à Pilar Gold, pour 38 millions de dollars, 9,9% de Pilar Gold et une redevance de 1% sur la production, Equinox compte sept mines en production et quatre projets d’expansion. Aux Etats-Unis, Mesquite devrait produire 130.000-140.000 onces troy d’or à un coût de 1.275-1.325 dollars l’once cette année, et Castle Mountain, lancée en 2020, produire cette année 30.000-40.000 onces troy d’or à 1.100-1.150 dollars l’once. Le premier des quatre projets d’expansion concerne Castle Mountain, qui, dans quelques années, pourra produire en moyenne 218.000 onces troy d’or par an durant 14 ans.

Au Mexique, Equinox possède avec Los Filos la plus grande mine en exploitation (production annuelle attendue: 170.000-190.000 onces troy d’or à 1.300-1.390 dollars l’once). Fin 2020, Equinox a conclu un accord avec la population locale: Los Filos sera étendue (2e projet) en vue d’en extraire plus de 350.000 onces troy d’or chaque année.

Au Brésil, la mine Aurizona, qui pourrait elle aussi faire l’objet d’une extension (3e projet), produira 120.000-130.000 onces troy d’or en 2021 (coût attendu: 1.075-1.125 dollars l’once). Dans le pays, Equinox possède encore deux mines plus petites (production conjointe de 115.000-125.000 onces troy d’or) et construit la mine Santa Luz, qui recèle un beau potentiel d’expansion (4e projet); la production devrait démarrer au 1er trimestre de 2022, atteindre en moyenne 95.000 onces troy d’or par an durant 9,5 ans (110.500 onces troy les quatre premières années) et être peu coûteuse (877 dollars l’once).

Equinox a produit 477.186 onces troy d’or en 2020 et vise 615-680.000 onces troy en 2021, 900.000 en 2022 et 1,2 million en 2024. S’il a récemment vendu 10 millions d’actions de Solaris Resources à 8,25 dollars canadiens l’unité, Equinox détient toujours 16,9% de cette très prometteuse société d’exploration du cuivre.

Conclusion

L’action Equinox Gold est toujours très en retard sur le secteur – une situation idéale pour l’investisseur à long terme. L’action est valorisée à moins de 0,6 fois la valeur intrinsèque mais une réévaluation substantielle (à 1 au moins) est très probable dans les années à venir. Par ailleurs, Equinox dispose d’un financement adéquat et a, en s’offrant Premier Gold, accru sa diversification géographique en ajoutant le Canada, favorable à l’exploitation minière, à son portefeuille.

Conseil: acheter

Risque: élevé

Rating: 1C

Cours: 11,37 dollars canadiens

Ticker: EQX CN

Code ISIN: CA29446Y3041

Marché: Toronto

Capit. boursière: 3,39 milliards CAD

C/B 2020: 27

C/B attendu 2021: 14

Perf. cours sur 12 mois: – 2%

Perf. cours depuis le 01/01: -14%

Rendement du dividende: –