Caldas Gold, un ambitieux producteur d’or actif en Colombie

Caldas Gold – bientôt Aris Gold – semble avoir tous les atouts nécessaires pour devenir un producteur d’or prospère. L’entreprise est abondamment financée, mais encore inconnue, d’où son intéressante valorisation.

Né en février 2020 de la scission de Gran Colombia Gold, le canadien Caldas Gold s’est fixé pour mission de construire la prochaine grande mine d’or et d’argent en Colombie – une extension du projet Marmota, situé dans une zone minière historique à 80 kilomètres au sud de Medellin, dont la partie supérieure, opérationnelle depuis 1991, affiche une production annuelle moyenne, sur la décennie écoulée, de 24.000 onces troy d’or (23.832 en 2020).

L’objectif est de doubler la production à 50.000 onces troy dès 2021, en optimisant la méthode de production et en augmentant la capacité de l’usine de transformation de 1.200 à 1.500 tonnes par jour. Mais surtout, Caldas investira 269 millions de dollars, à partir du second semestre, dans l’exploitation de la zone inférieure d’ici la mi-2023. Une deuxième usine de transformation, d’une capacité de 4.000 tonnes, sera construite. La production du groupe atteindra 200.000 onces troy d’or à partir de 2024. La teneur du minerai est élevée: 4,2 grammes par tonne dans la zone supérieure, 2,9 grammes dans la zone inférieure.

L’étude de faisabilité préliminaire du projet d’extension se base sur 2,02 millions d’onces troy de réserves d’or, dont 1,33 million en profondeur. Pas moins de 1,9 million d’onces troy d’or devraient en être extraites entre 2021 et 2033, à un coût moyen faible (872 dollars par once troy d’or). Outre les réserves, plus de quatre millions d’onces troy de ressources d’or (non encore prouvées) ont été découvertes. Le vaste programme d’exploration en cours a déjà permis de réaliser plusieurs forages fructueux et d’explorer deux nouvelles zones. L’étude de faisabilité préliminaire sera mise à jour d’ici la mi-2021.

Pour financer cette expansion, Caldas Gold a levé 230 millions de dollars en 2020 via un accord de streaming de 110 millions de dollars avec Wheaton Precious Metals ainsi que 83 millions de dollars par l’émission d’obligations à sept ans dont le rendement est partiellement lié au cours de l’or, avec une prime pour toute tranche de prix de vente supérieure à 1.400 dollars par once troy. Pour garantir ce financement inventif, 9% de la production d’or sera vendue par l’entremise d’un trust distinct à partir de septembre 2021. Enfin, 50 millions de dollars canadiens (CAD) ont été levés grâce à l’émission de 22,2 millions d’actions à 2,25 CAD et du même nombre de warrants, convertibles à cinq ans en nouvelles actions à 2,75 CAD.

En novembre, un nouveau groupe d’investisseurs est entré au capital de Caldas Gold. Les dirigeants, expérimentés, ont remanié le conseil d’administration et opté pour un nouveau nom, qui sera adopté prochainement: Aris Gold Corporation. Le capital a été augmenté de 85 millions CAD, par l’émission d’actions à 2,25 CAD assorties d’un warrant permettant une conversion à 2,75 CAD. Frank Giustra, un investisseur canadien très prospère spécialisé dans les matières premières, va intégrer le groupe en tant que conseiller stratégique. Le groupe verra bientôt sa licence d’exploitation minière prolongée de 30 ans.

Au Canada, Caldas a racheté le projet d’exploration Juby en 2020 (deux millions d’onces troy de ressources).

Conclusion

Caldas Gold – prochainement, Aris Gold – semble avoir tous les atouts nécessaires pour devenir un producteur d’or prospère. L’entreprise est abondamment financée, mais encore inconnue, raison pour laquelle sa valorisation est intéressante – la donne devrait changer, avec Frank Giustra. Nous suivons l’action dès à présent, et en recommandons l’achat, tout en en soulignant le risque élevé.

Conseil: acheter

Risque: élevé

Rating: 1C

Cours: 2,31 dollars canadiens

Ticker: CGC CN

Code ISIN: CA12878L1076

Marché: Toronto

Capit. boursière: 230,5 millions CAD

C/B 2020: –

C/B attendu 2021: –

Perf. cours sur 12 mois: +18%

Perf. cours depuis le 01/01: -6%

Rendement du dividende: –