La société de portefeuille Bolloré (du nom du flamboyant, mais très avisé homme d'affaires français Vincent Bolloré) est l'action que nous avons choisie pour miser sur le potentiel de croissance de l'Afrique au sein du portefeuille. Concrètement, notre intérêt pour ce groupe vient de la présence Bolloré Africa Logistics, propriétaire du plus grand réseau logistique d'Afrique et notamment de 13 concessions portuaires. En décembre, un accord a également été conclu entre les autorités portuaires d'Abidjan (Côte d'Ivoire) et Bolloré Africa Logistics pour la construction d'un nouveau terminal d'une capacité de 2 millions de conteneurs. Le terminal doit être achevé dans quatre ans....

La société de portefeuille Bolloré (du nom du flamboyant, mais très avisé homme d'affaires français Vincent Bolloré) est l'action que nous avons choisie pour miser sur le potentiel de croissance de l'Afrique au sein du portefeuille. Concrètement, notre intérêt pour ce groupe vient de la présence Bolloré Africa Logistics, propriétaire du plus grand réseau logistique d'Afrique et notamment de 13 concessions portuaires. En décembre, un accord a également été conclu entre les autorités portuaires d'Abidjan (Côte d'Ivoire) et Bolloré Africa Logistics pour la construction d'un nouveau terminal d'une capacité de 2 millions de conteneurs. Le terminal doit être achevé dans quatre ans. Il est important de savoir que 89% (541 millions EUR) du bénéfice opérationnel de 606 millions EUR l'an dernier (d'ailleurs en hausse de 30% par rapport aux 465 millions EUR de 2012) provenait de Bolloré (Africa) Logistics. Bolloré Logistics est l'un des leaders mondiaux dans le domaine de l'organisation logistique et de transports. En termes de chiffre d'affaires (CA) aussi, Bolloré Logistisc constitue clairement le coeur du groupe avec 49% des revenus totaux au 1er semestre. La division a vu son CA augmenter de 4% au cours des trois premiers mois de l'année, alors que le groupe enregistrait une baisse de 4%. Un recul entièrement imputable à la deuxième division en termes de CA, Bolloré Energie : les ventes du deuxième distributeur de mazout de chauffage en France ont baissé de 19%, à 895 millions EUR. Conséquence d'un hiver 2014 extrêmement doux, en particulier par rapport au froid que nous avons connu l'an dernier. Les autres divisions ont enregistré une augmentation du CA. Les participations dans le secteur des communications et des médias, par exemple, rapportent une hausse des ventes de 3%, à 406 millions EUR. Il faut citer ici les participations dans Havas et Vivendi, dont la valeur (boursière) cumulée atteint plus de 2 milliards EUR. Outre le lien à l'Afrique, les activités industrielles regroupées dans la division Bolloré Blue Solutions constituent l'autre particularité du groupe. Les activités de la division couvrent le stockage d'électricité (batteries électriques, voitures électriques, Bluecar) et les films plastiques... Une petite partie des actions de Bolloré Blue Solutions a été introduite en Bourse avec succès cet automne. Le CA a progressé de 17% au 1er trimestre pour atteindre 60 millions EUR. Le holding possède encore d'autres participations (financières) - disons des placements. Nous mentionnerons notamment Mediobanca, Vallourec..., sans oublier les participations dans les plantations, notamment par le biais du groupe Socfin (Socfinaf et Socfinasia). Le holding Bolloré présente encre une structure en cascade "à l'ancienne". Une simplification de la structure, notamment concernant la Financière de l'Odet, holding intermédiaire également coté en Bourse (68% des actions Bolloré), doit accroître la valeur du groupe. L'appel contre une amende de 21 millions EUR infligée par l'Europe pour formation de cartel a été rejeté. ConclusionNous maintenons notre avis positif sur la base d'une juste valeur de 520 EUR par action : jusqu'à nouvel ordre, nous considérons le holding comme une valeur de base dans le portefeuille modèle à (plus) long terme. D'ailleurs, l'action se prête moins à une gestion active vu sa liquidité plus limitée. Conseil: digne d'achatRisque: faibleRating: 1A