Tout comme Nyrstar, Boliden combine l'exploitation minière, la transformation (fonderies) et le recyclage de métaux de base et précieux. Mais ses résultats sont nettement supérieurs à ceux de son pair belge. Boliden est une entreprise scandinave de taille moyenne active sur cinq zones minières, qui hébergent dix mines au total (la mine finlandaise de Kevitsa, rachetée à First Quantum Minerals, est venue s'y ajouter depuis le 1er juin 2016) ainsi que cinq unités de fonte. En 2016, le chiffre d'affaires (CA) se répartissait comme suit : 34% pour le cuivre, 28% pour le zinc, 12% pour l'or et l'argent, et 9% pour le plomb. Le groupe a réalisé au premier trimestr...

Tout comme Nyrstar, Boliden combine l'exploitation minière, la transformation (fonderies) et le recyclage de métaux de base et précieux. Mais ses résultats sont nettement supérieurs à ceux de son pair belge. Boliden est une entreprise scandinave de taille moyenne active sur cinq zones minières, qui hébergent dix mines au total (la mine finlandaise de Kevitsa, rachetée à First Quantum Minerals, est venue s'y ajouter depuis le 1er juin 2016) ainsi que cinq unités de fonte. En 2016, le chiffre d'affaires (CA) se répartissait comme suit : 34% pour le cuivre, 28% pour le zinc, 12% pour l'or et l'argent, et 9% pour le plomb. Le groupe a réalisé au premier trimestre écoulé un CA total de 12,73 milliards de couronnes suédoises (SEK). C'est parfaitement conforme aux prévisions des analystes et près de 44% de plus que les 8,85 milliards SEK enregistrés au même trimestre l'an dernier. C'est aussi 4,9% de mieux qu'au dernier trimestre de 2016, qui était déjà spectaculaire. La production est entièrement soumise aux prix du marché, à l'exception de la production d'or, qui fait l'objet d'un contrat de couverture. Ce sont les prix plus élevés des métaux qui ont assuré l'effet positif le plus important au premier trimestre écoulé ; cet effet de prix positif est ressorti à pas moins de 1,23 milliard SEK par rapport à la période de janvier à mars 2016. Pour autant, la hausse du bénéfice est inférieure aux prévisions. Le bénéfice opérationnel (EBIT) s'est hissé au premier trimestre de 888 millions à 2,06 milliards SEK, soit une hausse de 132%. Mais c'est un peu moins que les 2,11 milliards des trois derniers mois de l'an dernier. Par ailleurs, les analystes avaient tablé sur 2,35 milliards SEK, soit 14% de plus. D'où la réaction de cours largement négative. C'est surtout le résultat des activités de fonte (EBIT de 922 millions SEK au premier trimestre) qui est resté inférieur aux prévisions, à plus forte raison si l'on compare ce chiffre aux 1,34 milliard SEK du dernier trimestre de l'an dernier. L'augmentation substantielle de la contribution de l'exploitation minière (EBIT de 1,525 milliard SEK, contre 1,136 milliard SEK au quatrième trimestre, et seulement 242 millions SEK sur les trois premiers mois de l'an dernier) est impressionnante. Au premier trimestre, le bénéfice par action est passé de 2,40 à 6,10 SEK, mais c'est moins que les 6,68 SEK par action du dernier trimestre de 2016. Selon les analystes, le CA de l'exercice en cours atteindra un record de 50,9 milliards SEK, pour un bénéfice record de près de 26 SEK par action (+75%). À environ 10 fois le bénéfice attendu, 2,3 fois la valeur comptable et un rapport valeur d'entreprise (EV)/cash-flow opérationnel (EBITDA) de moins de 6 pour 2017, la valorisation reste très raisonnable. Boliden a mieux résisté à la crise que la plupart de ses concurrents. Un redressement des prix des métaux ramène immédiatement une telle action au coeur de l'actualité. Si vous étiez en quête d'une entreprise du secteur financièrement saine en remplacement de Nyrstar, vous venez de la trouver.Conseil : digne d'achatRisque : moyenRating : 1BDevise : couronne suédoise (SEK)Marché : StockholmCapit. boursière : 72 milliards SEKC/B 2016 : 13,7C/B attendu 2017 : 10Perf. cours sur 12 mois : +94 %Perf. cours depuis le 01/01 : +10,5 %Rendement du dividende : 2 %