Le nom McEwen Mining renvoie directement à celui de son fondateur, directeur (CEO) et actionnaire principal Robert McEwen, qui a, à ce jour, investi 161 millions de dollars et détient 24% du capital. Agé de 66 ans, McEwen est une légende vivante dans le secteur de l'or: c'est en effet lui qui a fondé Goldcorp en 1993, dont la capitalisation boursière est passée de 50 millions à 8 milliards de dollars en 15 ans. McEwen Mining détient quatre mines en service (El Gallo, San José, Black Fox et Gold Bar, cette dernière en phase de démarrage), un projet en développement (Lexam VG Gold) et une opportunité dans le cuivre (Los Azules).
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Le nom McEwen Mining renvoie directement à celui de son fondateur, directeur (CEO) et actionnaire principal Robert McEwen, qui a, à ce jour, investi 161 millions de dollars et détient 24% du capital. Agé de 66 ans, McEwen est une légende vivante dans le secteur de l'or: c'est en effet lui qui a fondé Goldcorp en 1993, dont la capitalisation boursière est passée de 50 millions à 8 milliards de dollars en 15 ans. McEwen Mining détient quatre mines en service (El Gallo, San José, Black Fox et Gold Bar, cette dernière en phase de démarrage), un projet en développement (Lexam VG Gold) et une opportunité dans le cuivre (Los Azules). La meilleure nouvelle de 2018 fut l'annonce de la prolongation de l'exploitation de la mine d'or El Gallo au Mexique, qui arrivait peu à peu en fin de vie. Une nouvelle étude de faisabilité rajoute 12 ans d'exploitation, avec une production annuelle de 47.000 onces troy d'équivalent or, comparable au chiffre actuel. La première phase de ce projet Fenix exige cependant un investissement de 41 millions de dollars. Au quatrième trimestre, la production d'El Gallo s'est nettement contractée par rapport au même trimestre en 2017 (d'environ 20.000 à 5.600 onces troy) et les prévisions pour 2019 sont décevantes: 13.000 onces troy, à peine un tiers de l'an dernier. La production ne pourra se redresser qu'après la réalisation des travaux. La baisse de la production d'El Gallo l'an dernier a été largement compensée par le rachat, pour 35 millions de dollars en 2017, du complexe aurifère de Black Fox (Timmins, Canada), dont McEwen Mining a extrait près de 50.000 onces troy en 2018. Le projet Gold Bar a aussi été mis en production fin février. Il devrait entrer en phase de croissance en 2019, avec 55.000 onces troy d'or attendues sur l'année - la plus forte contribution à la production du groupe. McEwen Mining a produit au total plus de 175.000 onces troy d'équivalent or en 2018; la direction tablait sur 171.000 onces. Pour cette année, 210.000 onces sont prévues. L'objectif pour 2021 est fixé à 250.000 onces troy d'équivalent or - soit 50% de plus qu'en 2018. Mais 2019 pourrait décevoir. Ces dernières semaines ont été émaillées de problèmes opérationnels à Black Fox et le démarrage de la production de Gold Bar ne s'est pas déroulé comme prévu. La production sera donc inférieure aux attentes au 1er trimestre. Le dividende trimestriel a été supprimé. La perte annuelle de 44,9 millions de dollars (0,13 dollar par action) a déçu, car elle dépassait de 0,02 dollar les prévisions, mais aussi du fait du net creusement par rapport à 2017 (10,6 millions de dollars ou une perte de 0,03 dollar par action). Black Fox est beaucoup moins rentable que le reste du groupe en raison des lourds investissements nécessaires. La stagnation des cours de l'or et de l'argent, l'an dernier, n'a pas aidé. McEwen Mining figure sur notre liste d'actions favorites pour 2019. Robert McEwen a pour ambition de rejoindre, à terme, l'indice S&P 500 grâce à de nouvelles acquisitions. McEwen Mining présente un énorme levier sur l'évolution du cours de l'or, avec un bêta de 2,9. Si le métal jaune se remet à briller, comme nous l'anticipons, courant 2019, cette action devrait donner satisfaction. Nous vous conseillons de profiter de ses accès de faiblesse réguliers pour consolider votre position. C'est d'ailleurs pour cela qu'en portefeuille modèle nous finalisons la constitution de notre position avec une dernière limite d'achat. Le conseil reste "acheter" (rating 1C). Conseil: acheterRisque: élevéRating: 1CCours: 1,76 dollarTicker: MUX USCode ISIN: US58039P1075Marché: NYSECapit. boursière: 607 millions USDC/B 2018: -C/B attendu 2019: -Perf. cours sur 12 mois: -13%Perf. cours depuis le 01/01: -3%Rendement du dividende: 0,4%