Ackermans & van Haaren ; actions de mines d'or

Nous maintenons un conseil "conserver" (2A) pour les holdings belges précités, mais il est exact qu'on observe des écarts de rendement notables entre les trois. Il faut cependant remarquer qu'Ackermans & van Haaren (AvH) a systématiquement surperformé à la fois Sofina et GBL entre 2011 et 2015, en particulier en 2014 et durant le 1ersemestre de 2015. La moindre performance de cette année s'explique par les difficultés rencontrées par ses deux principales participations: CFE, avec surtout le groupe de dragage DEME (environ 31% du portefeuille), et le pôle Private Banking (Delen Investments, 41,5% et Bank J. Van Breda, 11,5%). Après plusieurs excellentes années, DEME n'échappe pas à une déprime générale qui donne lieu à une normalisation des marges cette année, alors que chez Delen Investments, les actifs sous gestion se stabilisent depuis début 2015. Pendant une brève période, AvH s'est échangée moyennant un bonus de 10% par rapport à la valeur intrinsèque l'an dernier. Actuelleme...