Offre de Bolloré sur Havas

Le titre demeure digne d’achat

Solvay prend la place de Yum! Brands

Nous aurions aimé réintégrer Lafarge en portefeuille mais notre limite d’achat est trop serrée pour l’instant. Nous continuons cependant de suivre le titre, qui reste candidat à une intégration au portefeuille. Pour l’instant, nous nous concentrons plutôt sur Solvay (lire en rubrique Flash). Dans la mesure où nous participons également à l’augmentation de capital de Tessenderlo Group, une autre valeur doit passer au second plan pour que nous puissions prendre une position “normale” sur Solvay. Le choix tombe logiquement sur Yum! Brands, dont nous avons encore abaissé le conseil dans le précédent numéro.

Bolloré: offre sur Havas

L’offre spontanée de Bolloré sur les actions Havas (5egroupe publicitaire au monde) qu’il ne détient pas encore a démarré le 1erdécembre et court encore jusqu’au 9 janvier. Bolloré avait acheté une participation de 20% dans Havas il y a déjà 10 ans, et avait étoffé directement et indirectement ce lot à 36,2% ces dernières années. Son objectif est aujourd’hui d’obtenir une participation majoritaire (plus de 50%). Précédemment, l’action Bolloré a été scindée en 100, ce qui explique que nous ayons désormais 1000, et non plus 10 actions Bolloré en portefeuille. Il s’agit d’une offre d’échange : 5 titres Havas contre 9 actions Bolloré. Notre équipe, ainsi que la plupart des investisseurs, se concentrent davantage sur l’Afrique, et moins sur la branche Communication et Médias. Sur la base d’une fair value de 4,9 EUR par action, le titre demeure ‘digne d’achat’ (rating 1B). Nous conservons la position en portefeuille, probablement pour le plus long terme.