Michelin et Lumina Copper

Conseil d’achat réitéré

Le cours de Michelin a réagi négativement au trading update du 3etrimestre. Son chiffre d’affaires (CA) de 5,12 milliards EUR est inférieur au consensus des analystes de 5,33 milliards EUR. Cependant, la croissance fut à nouveau de 2%, à comparer à un repli de 1,5% au 1er semestre. En raison de la vigueur de l’euro, les pertes de change totaliseront cette année 250 millions EUR, au lieu des 150 millions estimés. Ce qui peut éroder (peut-être même sensiblement) la croissance des volumes. Cet avertissement déguisé a ramené le cours juste avant la limite d’achat pour notre portefeuille. Nous avons cependant toute confiance, à long terme, dans ce champion des pneus, dont la valorisation est attrayante, et nous réitérons dès lors notre conseil d’achat (rating 1C).

Les actionnaires de Lumina Copper sont rassurés depuis les élections parlementaires temporaires en Argentine de dimanche 27/10. L’Argentine applique un système très américain, avec des élections présidentielles tous les quatre ans et un renouvellement partiel des membres du parlement. Tous les deux ans, l’autre partie du Parlement est renouvelée. Comme prévu, les élections parlementaires ont vu la défaite du parti péroniste (‘Parti de la Victoire'(!) du président Cristina Fernandez de Kirchner. Le parti n’obtient plus que 33% des électeurs et a même perdu environ la moitié de ses suffrages par rapport à la dernière fois dans certains districts. Mais ce n’était pas assez pour perdre la majorité au Parlement. D’où le repli initial de cours de Lumina. Les électeurs se sont exprimés clairement en faveur d’une autre politique et donc les candidats acheteurs du projet Taca-Taca argentin peuvent imaginer que des changements interviendront également sur le plan de la politique économique. Nous continuons dès lors d’anticiper une issue favorable du dossier, soit la vente du projet Taca Taca à un prix considérablement supérieur au cours de Bourse actuel. Toujours digne d’achat (rating 1C).