McEwen Mining

Le fondateur, directeur (CEO) et actionnaire de référence (27,6% des actions) de cette entreprise en bonne santé, Robert McEwen, une légende vivante dans le secteur de l’or, ambitionne notamment d’être repris dans le S&P500. Ce qui n’est encore le cas que de Newmont Mining et Freeport McMoran.

McEwen Mining, c’est aujourd’hui avant tout une participation de 49% dans la mine de San José en Argentine (or et argent). Laquelle a produit 9.000onces d’or et près de 700.000onces d’argent au premier trimestre, respectivement -5% et -4% par rapport au premier trimestre de l’an dernier. En 2015, la production annuelle a totalisé 47.350onces d’or et 3,3millions d’onces d’argent. En outre, il y a la mine d’El Gallo au Mexique. L’an dernier, El Gallo a livré une production aurifère de 63.350onces. Au niveau du groupe, on note au premier trimestre une augmentation de 14%, à un peu moins de 38.000onces. À comparer à 154.500onces d’équivalents or l’an dernier. Les prévisions de production aurifère de la mine El Gallo pour l’ensemble de l’année ont été relevées à 55.000onces. McEwen Mining a du reste annoncé avoir déboursé 5,25millions USD pour racheter la redevance sur les revenus nets (qui correspond à 3,5% du chiffre d’affaires brut) de la mine El Gallo. Le groupe, qui disposait fin mars d’une position nette de trésorerie de 43millions USD, verse depuis deux ans un dividende annuel symbolique de 0,005USD par action. Le groupe caresse naturellement des projets d’expansion. Il y a d’abord l’approbation d’El Gallo(2), qui vise la construction d’une mine d’argent parallèlement à la mine d’or. Non loin, à seulement 10kilomètres de la mine El Gallo, des droits d’exploration ont aussi été rachetés très récemment. En janvier 2017, on attend l’approbation du projet Gold Bar au Nevada, aux États-Unis. Si elle est accordée, un investissement de 60millions USD suffira pour construire en un an une mine d’or qui pourra produire 65.000onces d’or par an. Toujours au Nevada, le projet Tonkin n’est pas encore suffisamment concret. Plus tangible et plus important enfin: Los Azules, un projet d’exploration dans le cuivre en Argentine. Il n’est pas du même niveau que Taca Taca, le projet de Lumina Copper vendu à First Quantum Minerals pour 433millions USD en 2014, mais lui est comparable. Le projet est en vente et pèse environ 70% de Taca Taca. Mais il serait incorrect d’y accoler une valeur de 300millions USD (environ 40% de la valeur boursière totale), car il n’y a pas d’acheteur actuellement pour de tels projets, et certainement pas au prix qui a été payé pour Taca Taca. Le nom de l’entreprise lui vient de son fondateur, le directeur (CEO) et actionnaire de référence (27,6% des actions) Robert McEwen. Âgé aujourd’hui de 65ans, il est une légende vivante dans le secteur de l’or pour avoir créé Goldcorp en 1993, dont il a fait passer la capitalisation boursière de 50millions à 8milliards USD en une décennie et demie grâce à un rendement annuel moyen de 31%. Il est extrêmement ambitieux, puisque son objectif est d’être repris dans le S&P500. Ce qui n’est encore le cas que d’une mine d’or et demie: Newmont Mining et Freeport McMoran (qui produit avant tout du cuivre).

Conclusion

Relevons le palmarès impressionnant de Robert McEwen, la position nette de trésorerie, la production d’or et d’argent actuelle qui suffit pour être rentable, et les projets d’expansion. Mais l’ambition du S&P500, surtout, laisse présager que McEwen prépare de grandes manoeuvres. L’action reste en Sélection.

Conseil : digne d’achat

Risque : moyen

Rating : 1B